|打通资本市场与科技创新的“双循环”( 六 )

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3.2 资本市场环境大幅改善，严刑峻法需尽快落地
当前注册制改革取得瞩目亮点。从增量到存量改革，稳步快速推进。一是科创板设立成果显著，自2019年7月22日科创板正式开板运行至今，近两百家科创企业挂牌上市，其中， 3家境外红筹企业、1家拥有特殊表决权结构的公司成功挂牌，第一家公开发行CDR存托凭证的公司于10月29日正式上市。二是创业板注册制拉开存量改革序幕， 2020年8月24日，创业板注册制首批首发企业上市交易，截至10月30日共41家企业通过注册制审核成功挂牌，聚焦成长型创新创业企业，实现与科创板错位竞争。三是打通新三板转板通道，进一步完善多层次资本市场建设。 6月3日新三板转板机制正式落地实施，精选层企业连续挂牌满一年、符合上市条件的挂牌公司，将可以直接申请转板到科创板或创业板上市。截至10月30日，基础层、创新层、精选层挂牌公司分别为7087、1163、32家，新规落地后共25家挂牌企业申请转板。
发挥严格退市、严刑峻法、集体诉讼作用。退市方面，自2019年推行注册制改革以来，退市标准方面逐步淡化盈利指标，取消暂停上市和恢复上市程序， 2019年至今A股退市公司数量共29家，超过过去5年退市数量总和。执法方面，新《证券法》已将财务造假处罚上限从60万大幅提高到1000万，并给集体诉讼留下操作空间，但仍然不足以震慑动辄上亿元的证券欺诈案件，建议推动《刑法》联动修订，将“违规披露、不披露重要信息罪”的主体认定从单位扩大到个人，刑期上限从3年提升到25年。

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3.3 长线资金入市加快，亟待打造中国版的401k计划
机构投资者扩容，传播长期投资、价值投资理念。近年来，资产管理行业大发展，公募基金持股市值从2016年1.49万亿元增长到2020年三季度3.87万亿元，占A股流通股比例从3.9%增至8.07% 。同时，随着金融改革开放深化， QFII、陆股通等渠道逐步放宽，外资持股市值占A股流通股比例从2016年0.77%提高至2020年10月3.71% 。机构投资者涌入A股，有助于引领价值投资理念，发挥市场稳定器作用。
养老金等沉睡的长线资金尚未充分调动，养老金亏空、收益率低现象普遍存在。一方面，我国养老金起步较晚，在运营过程中出现了财政兜底的问题，根据人社部公布的统计数据， 2017年城镇职工基本养老保险征缴收入3.34万亿，占总收入的88.1% ，各级财政补贴8004亿元，占比18.5% ，投资收益及其他收入共1903亿元，占比仅4.4% ，仅靠征缴收入无法完全覆盖基本养老保险支出，养老金在2013年开始出现缺口，且近年来缺口不断扩大。另一方面，当前我国养老金投资股票市场目前面临着较为严格的约束，根据2015年《基本养老保险基金投资管理办法》，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于30% 。而大部分养老金躺在地方账上， 2019年委托投资仅占11% ，投向资本市场权益类资产的比例更低，中国版401k计划亟待出台，实现长期资金入市和资产增值双赢。