中国利率市场现状：七大利率如何传导？——利率市场化专题（上）(17) 回顾利率市场化进程

2.3

交易所利率——市场分隔显著，传导部分受阻

第三类是在银行间市场外非银机构与合格投资者间的资金融通形成的利率，可简称为交易所利率。交易所市场禁止信用拆借，因此短期资金融通只能以回购形式进行，其中较重要的有两类：

①上交所进行的质押式回购利率，典型如GC007，同样也有GC001、GC028等；

②深交所进行的质押式回购利率，典型如R-007，同样也有R-001、R-028等。

由于1997年曾发生银行资金流入股市炒作的现象，央行禁止银行进入交易所市场。而由于银行是中国金融机构中的资金巨头，这就将大量的资金限制在了银行间市场，人为割裂了两个市场间的关系。

虽然09年重新开启少数银行进入交易所的试点，但反响普遍冷淡：以2017年上交所为例，参与债券交易的共279个会员单位中，现券交易量第一的银行为排名106位的农行，200名内的银行仅4家，可见银行对进入交易所市场普遍持谨慎态度。另外，试点仅允许银行进行现券买卖而仍禁止回购交易，这表明银行仍被排除在资金融通的供需之外。