在上两周金融股高光时刻 ， 银行股一度被寄予厚望 。
7月13日 ， 上证指数继续上攻 ， 但是银行股这次跑输大盘 。
当日 ， 上证指数收涨1.77% ， 银行指数仅上涨0.16% ， 涨幅靠后 。 截至收盘 ， 36只A股上市银行中 ， 有13家下跌 ， 涨幅超过1%仅7家 ， 上涨最大的是张家港行（002839.sz） ， 也仅为3.63% 。
“周末银保监会提到银行今年要加大计提拨备 ， 充实资本 ， 意味着银行可能因为拨备增加而导致盈利水平下降 ， 之前的低PE估值优势或许难以延续 。 这对于银行板块来说是利空 。 ”7月13日上午收盘后 ， 广州某私募执行董事告诉时代周报采访人员 。
7月13日盘中 ， 银行板块一度翻绿 ， 午后才上涨 。
7月11日 ， 银保监会新闻发言人提到 ， 当前 ， 我国银行业保险业整体运行稳健 ， 风险可控 ， 服务实体经济能力不断提升 。 但也必须看到 ， 在未来一段时期内潜在风险依然较大 ， 要保持清醒 ， 冷静研判 ， 未雨绸缪 。
这被外界解读为 ， 监管层在为银行股“降温” 。
实际上 ， 即便上半年银行业是少数保持正增长的行业 ， 但银行股基本在整个A股市场上处于垫底状态 。
截至6月30日收盘 ， 上半年上证指数跌2.15% ， 深成指涨14.97% ， 同期银行板块整体跌14.48% ， 跑输大盘 。
进入到下半年银行板块一扫上半年的阴霾 ， 7月1日中证银行指数大涨1.83% 。 随后2个交易日 ， 银行板块保持上攻 ， 成交量翻倍 。
但是 ， 7月10日、13日接连两个交易日 ， 银行股的表现不甚理想 。 截至13日收盘 ， 破净的银行依然达到25家 。
“银行股破净是常态 ， 基本面和估值高度不匹配 ， 这也是基本的现实 。 虽然今年以来 ， 对中小银行的利好政策频频出台 ， 但是二级市场的反应并不理想 ， 大部分银行的股价不升反跌 。 ”7月10日 ， 华南某公募基金经理告诉时代周报采访人员 。
银行股不受“待见”
自从今年疫情以来 ， 市场对于银行板块并不看好 。 但是数据显示 ， 上半年 ， 银行业是少数保持正增长的行业 。 比如 ， 今年一季度 ， 中国GDP同比增速为-6.8% ， 但银行利润实现6%的正增长 。
根据央行发布的国内银行家调查统计结果看 ， 二季度银行业的景气程度为63.9% ， 环比一季度提升5.6个百分点 。
【猜猜财来|银行股估值承压，资产质量成隐忧】尽管如此 ， 银行股似乎不受外界“待见” 。
具体看 ， 今年上半年36只银行股全线下跌 。 其中 ， 西安银行、青农商行跌幅接近30% ， 另有7只银行股跌幅超过20% 。
截至6月30日 ， 银行板块市净率仅为0.62倍 ， 处于历史低位 ， 8成左右的银行股破净 。 仅宁波银行(002142.sz)、招商银行(600036.sh)、紫金银行（601860.sh）、常熟银行（601128.sh）市净率在1倍以上；华夏银行更是创市净率历史新低 ， 仅有0.44倍 ， 该行长期处于破净状态 。
7月13日 ， 私募排排网未来星基金经理夏风光在接受时代周报采访人员采访时表示 ， 如果从静态来看银行板块的估值确实很便宜 ， 但是市场资金的逻辑不在这里 。 一是动态看银行的经营压力很大 ， 有实体让利1.5万亿元的因素 ， 也有宏观经济下滑对银行不良率的拖累 ， 银行是高杠杆经营 ， 对宏观经济的好坏反应非常敏感；二是除个别零售业务出色的银行外 ， 不少银行的内生资产质量让人担忧 ， 其盈利仅仅在账面上体现 。
时代周报采访人员梳理 ， 自疫情以来 ， 政策层面对银行利好不断 。 比如 ， 近期国务院会议提出安排一定额度的专项债来补充中小银行资本金 ， 中小银行的流动性宽松、拨备达标要求放松、资本补充门槛降低等 。
但事实上 ， 无论是利好还是利空政策 ， 对银行的影响或许并不大 。
6月17日 ， 国务院常务会议部署引导金融机构进一步向企业合理让利 ， 推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元 。
第二天开盘后 ， 银行股集体快速重挫 ， 但随后银行股集体上拉 。 截至收盘 ， 宁波银行、招行收跌1%左右 ， 不少银行还强势翻红 。
7月13日 ， 深圳某私募投资总监告诉时代周报采访人员 ， 市场对银行股担忧的一个点是 ， 其不良率的真实性 。 银行与整体经济环境是同步的 ， 也有周期 ， 坏账有一定的滞后性 。 “银行的信贷周期滞后 ， 比如疫情对银行的影响可能不会马上体现出来 ， 有可能是明年半年报、甚至年报中才体现 。 ”
7月11日 ， 银保监会披露的数据显示 ， 截至6月末 ， 银行业不良贷款余额3.6万亿元 ， 比年初增加4004亿元 ， 不良贷款率2.10% ， 比年初上升0.08个百分点；拨备覆盖率178.1% ， 比年初下降4个百分点 。
“一些银行、企业和地方政府不愿主动暴露不良 ， 有的甚至故意粉饰和隐瞒 。 总的来说 ， 当前不良贷款并未充分暴露 ， 存在较大上升压力 。 ”银保监会新闻发言人表示 。
中小银行领涨
进入7月之后 ， 银行板块画风突变 ， 仅用四个交易日就收复今年以来的跌幅 。 而受“国家队”开始减持操作等消息影响 ， 7月10日银行股回落 ， 13日小涨 。
具体来看 ， 7月6日 ， 银行股成为A股“最靓的板块” 。 据Wind数据显示 ， 银行（中信）指数当日迎来“高光时刻” ， 涨幅达9.02% 。 36只银行股中 ， 23只实现涨停封板 ， 29只涨幅超过9% 。 分页标题
据同花顺数据 ， 6日 ， 银行板块主力资金净流入46.57亿元 ， 稳居行业板块第一 ， 约为位于第二的有色冶炼板块资金流入量的2倍 。
7月7日 ， 银行板块回调 。 但是8日 ， 继续上涨 ， 板块整体涨幅依然达1.92% 。 当天 ， 36只A股上市银行中 ， 共有28只上涨 ， 其中无锡银行（600908.sh）涨停 ， 青农商行、浙商银行（601916.sh）、江阴银行（002807.sz）的涨幅超过5% 。
光大证券首席银行业分析师王一峰认为 ， 本轮金融股上涨主要是交易面因素发挥作用 ， 重要点在于：现阶段相对收益基金金融股持仓较低、各类消息面叠加共振、相对低估值高分红 ， 在过剩资金下推动板块轮动 。
7月10日 ， 随着监管曝光场外融资平台及社保基金拟进行减持操作后 ， 银行板块下跌了3.55% 。 尽管如此 ， 银行板块PB（市净率）与6月底相比有明显的修复 。
在整个银行板块 ， 中小银行的涨幅明显超过国有大行 。 截至7月13日收盘时 ， 近10日涨幅超过20％的银行有4家 ， 其中青农银行、无锡银行、张家港行位居前三 ， 涨幅靠后的主要是国有大行 。
“有多个方面的原因 。 第一 ， 中小银行的盘子比较小 ， 比较好拉；第二 ， 上半年以来 ， 政策频频利好中小银行；第三 ， 中小银行的净利润增速比较快 ， 国有大行普遍是个位数增长 。 ”上述私募人士分析道 。
华泰证券研究员沈娟认为 ， 银行股行情的持续性及涨幅的关键在于国有大行的走势 。 回顾2014―2015年、2017―2018年 ， 国有大行行情启动一般对应银行板块行情的起点 。
“从绝对估值来看 ， 零售业务出色 ， 拨备覆盖充分的银行 ， 性价比是比较高的 ， 从中长期看是具备配置价值的 。 ”夏风光分析道 。

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数据来源：万得资讯 ， 中金公司研究部

来源：(猜猜财来)

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