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危斌

金牌投顾

执业证书编号:S1440610120203

21年证券从业经验，擅长从"量价时空"四个维度对股票进行筛选分析，利用特有的"量价择机"模型寻找合适的买卖点，从而把握趋势机会。

2018年首批退市公司亮相，三家公司已明确即将进入退市整理，A股退市制度开始稳步推进。那么退市制度的不断完善对于A股市场意味着什么呢?

5月28日，深交所做出*ST烯碳股票终止上市决定，*ST烯碳成为了2018年度首家被强制终止上市的公司。加上之前公布退市的*ST吉恩和*ST昆机，目前总共有三家公司被要求从A股"下架"，打入股转系统的"冷宫"。

先来看下三家公司退市的理由。*ST吉恩2014年、2015年以及2016年净利润均为负值。根据公司经审计的2017年年报，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-23.63亿元，期末净资产为-1.98亿元，同时会计师事务所对公司2017年度财务会计报告出具了保留意见的审计报告。公司在连续3年亏损后，第4个会计年度有3项指标触及了终止上市的标准。

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图一:*ST吉恩近几年财务指标

而*ST昆机则触及了净利润和净资产两项退市指标。公司2014年、2015年以及2016年净利润均为负值。根据公司经审计的2017年年报，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-3.50亿元，2017年末净资产为-3822.10万元。公司在连续3年亏损后，第4个会计年度有2项指标触及了终止上市的标准。

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图二:*ST昆机近几年财务指标

相比前两个，*ST烯碳的退市之路却更为坎坷。自1993年5月上市以来，*ST烯碳业绩一直不稳定。2014年至2016年，由于连续三年净利润为负值，公司面临退市风险，并于2017年7月6日起暂停上市。4月28日，*ST烯碳2017年年报显示，公司实现净利润7714.96万元，实现扣非净利润9663.94万元。

从财务角度来看，公司似乎已经可以摆脱被终止上市的命运。然而，年报存在一个巨大的硬伤--担任公司2017年度审计工作的中兴华会计师事务所向公司出具了无法表示意见类型的年度审计报告。最终，*ST烯碳还是被深交所宣告终止上市，成为两市因"非标"退市第一股。

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图三:*ST烯碳近几年财务指标

那么什么是"非标"呢?在A股市场上，绝大部分上市公司的年报一般都会被会计师事务所出具"标准的无保留意见"的审计报告，会计师事务所可为公司年报的真实性背书。那所谓的"非标"即是"非标准的无保留意见"的审计报告，表示会计师事务所对于公司年报存在质疑，不愿为此承担审计责任。

" 非标"的类型有很多种，包括"带强调事项段的无保留意见"、"保留意见"、"无法表示意见"和"否定意见"的报告，这些报告或多或少说明公司年报出现了某些问题，其中最为严重的就属"无法表示意见"和"否定意见"。

从这次交易所对于以上将要退市的三只个股的"处决"的态度来看，可谓坚决果断，不拖泥带水，由此可以看出，这次证监会是要动真格了，后续退市制度将会更完善，对"垃圾股"的处罚将更加坚决。退市即将进入加速通道。

加快退市的步伐对于市场意味着什么呢?

A股要想发展成为一个成熟市场必然离不开合理的退市制度。在美国市场，纳斯达克每年约有8%的公司退市，而纽约证券交易所的退市率为6%。如果A股保持5%的退市率，现在有3500家左右的上市公司，那么每年就得退市175家上市公司。想想看，那会有多少股民血本无归!当初证监会鼓励重组，不打击壳资源炒作，一方面也是为了保护广大中小投资者。但正是这种保护才让投机者有机可乘，炒ST、炒壳、炒重组之风盛极一时，才会让那么多人垂涎三尺，即使明知要退市也会拼了命的扑进去。

可是现在时代变了，市场要走向成熟，必然要经得起改革的阵痛。如果还心存幻想，将退市看作投机的机会，等待东山再起，那最终只会血本无归，不相信的话就问问买到了退市去三板的股票的老股民吧。

作为投资者，只有认清退市制度的利弊，方能在市场中生存。从长远来看，退市制度一定是利大于弊的，它的存在也时刻能提醒投资者不要去触碰"垃圾股"，不要去参与ST板块的炒作，同时也利用优胜劣汰的市场法则，让A股市场成为一个更具投资价值的市场。

当然，除了退市制度外，对于上市公司财务造假，虚假上市，发布虚假消息等行为，监管层还需制定更加完善的配套制度来加强对上市公司的监管，严厉打击上市公司违法违规行为，辅以良好的检举和投资者权益保护制度，这样的市场才是健康良性的市场，才会真正受到投资者欢迎。这绝对不是一蹴而就的事情，A股市场要走向成熟依然任重道远。但既然"退市"来敲门，你是选择躲在门后惊慌失措，还是张开双臂，开门欢迎呢?

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数据来源:券商中国，证券时报，中信建投证券，蜻蜓点金a

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