独角兽归来倒计时证监会修改发行承销办法华夏时报记者王兆寰北京报道CDR进入

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华夏时报采访人员王兆寰北京报道

CDR进入实操阶段，独角兽真的要来了。

继前一周证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见后，5月11日，证监会对外发布最新消息，拟对《证券发行与承销管理办法》（以下简称《办法》）个别条款进行修订，并就此公开征求意见。

据悉，《办法》修订内容主要涉及以下几个方面：一是将试点企业发行存托凭证纳入《办法》的适用范围。二是增加定价方式的灵活性，取消发行规模2000万股以下的企业应直接定价发行的硬性规定，允许企业自行选择定价方式。三是明确网下设锁定期的股份（或存托凭证）均不参与向网上回拨，同时允许发行存托凭证时可根据需要进行战略配售和采用超额配售选择权，以便于形成网上网下合理的分配结构和新增股份（或存托凭证）上市节奏，稳定市场、平抑炒作。四是明确未盈利企业估值指标的信息披露要求。

在市场分析人士看来，从3月底证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》，到5月4日《存托凭证发行与交易管理办法》向社会公开征求意见，再到11日修改《证券发行与承销管理办法》，证监会对于独角兽归来的制度安排有快马加鞭之势，独角兽企业登陆A股进入倒计时阶段。

对此，星石投资认为，存托凭证的发行对于投资者和上市公司无疑是一个双赢的措施，证监会发布的《存托凭证发行与交易管理办法》虽然在上市交易方面还未有详细的规定，但是更加细化了发行人需遵守的各类法律法规，并对信息披露和投资者保护方面有了较为详细的规定，可以说存托凭证的发行开始进入了实操阶段，独角兽公司回归A股也更加“有据可循”。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，从大的方向来看，新经济板块将来肯定会成为资本市场重要一极，而一些独角兽企业回国内上市，势必会改变A股现有的市值结构，新经济板块的占比会大大提升，至少要提升到和GDP中一样的占比，甚至会更高。也就是说，以后A股会接近四分之一的市值，都是一些科技股为代表的新经济板块。

在杨德龙看来，这些“独角兽”回归之后，可能会形成比较强的“吸金效应”，大量的资金向优势的龙头企业集中，而小公司或者一些绩差公司可能会失血严重，甚至被逐步边缘化，成为无人问津的股票。

当然，投资新经济的公司和传统行业的方法是有所不同的，一是要选择绝对的龙头，因为新兴行业往往存在“赢者通吃”的情况。第二，要用公司的成长性判断公司价值。可能一些代表新经济的公司，现有业务还无法产生较多的利润，但未来的业绩会大概率释放出来。估值方法上，也不能局限于用市盈率或者市净率的方法，还要综合运用多种估值方式。新经济代表未来的发展方向，符合经济转型方向的科技龙头公司有望逐步释放出业绩，从而推动股价上涨。

编辑：严晖主编：陈锋

独角兽归来倒计时 证监会修改发行承销办法

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