USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现文 |翁丽娟董娜

傻大方提示您本文标题是：《USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现》。来源是。

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

文 |翁丽娟董娜对冲研投策略研究中心

　　重磅数据

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　中国2月PPI同比 3.7%，预期 3.8%，前值 4.3%。中国2月PPI环比 -0.1%，前值0.3%。

　　中国2月CPI同比 2.9%，创2013年11月以来新高，预期 2.5%，前值 1.5%。

　　中国2月CPI环比1.2%，前值0.6%。

　　中金固收：CPI与观察数据背离，整体通胀压力不大，对债市中性

　　中金固收团队分析二月通胀数据如下：

　　（1）2月CPI超预期，不过从中微观数据来观察，春节后蔬菜和猪肉等食品价格都有相对明显的回落，预计3月份CPI将明显回落，目前不宜对2月份CPI过度解读。

　　（2）本月PPI数据与高频数据基本一致，需关注几方面特点，第一是PPI环比涨幅自去年7月以来首度转负，尤其是上游向下游的传导仍不明显。第二是2018年以来工业品上涨与下跌品类比较均衡，我们预计2018年工业品再出现全面，大幅上涨的概率较低。

　　（3）总体来看，2018年CPI同比中枢小幅回升，PPI有所回落，对应平减指数或小幅下降，不过CPI仍在货币政策合意区间内，CPI对货币政策的制约相对有限，更关键在于宏观审慎监管与货币政策之间的平衡。从近期监管来看，在出台一系列监管政策之后，央行在流动性方面小幅转松，以保证信贷、M2和社融合理增长，货币政策在金融监管趋严的环境中更多的是起到协调和对冲的作用。在2018年货币政策表态上，在传统的“稳健中性”的基础上，加上了“松紧适度”，债市的流动性边际上增加了一层保护。这也是年初以来债券收益率回落的重要因素。预计今年货币政策不会明显收紧，货币市场利率超过去年的概率不大。

　　行情异动

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　今日商品期货延续昨日集体下跌、黑色领跌的态势，多品种创近期新低：热卷、螺纹、铁矿均创三个月新低；沪铜五个月新低，沪锌三个月新低。

　　焦炭1805-1809价差升水持续收缩

　　截止3月9日收盘，焦炭1805-1809价差为升水40点，较上日收缩16点，该价差已连续第四个交易日收缩，累计缩85点。

　　研客观点

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　新湖期货王文君：需求难以对冲供应增长，关注空螺纹对冲做多工业原料

　　据2018年上海钢联(300226,股吧)春季研讨会纪要，新湖期货王文君分析近期黑色市场认为：

　　（1）供给端：短期供应上，北降南增，铁降钢增，供暖季根据铁矿数据倒推，同比铁水产量持平，粗钢产量大幅增加。全年供应上，电炉去年的2000万吨释放，今年1500万吨释放有限；高炉复产4200万吨以上；转炉废钢比技术提高5%增加3500万吨；而去产能的影响除了河北省外，其实不明显。

　　（2）需求端：短期需求上很难出现去年3月-5月，以及11月这样的供减需增的相对强度。全年需求方面，基建增速略降；地产是关键，低库存和拿地面积是比较令人振奋的，但短期存在资金面的不确定性。

　　（3）数据逻辑汇总：总供应明显增长，需求难以对冲，利润下行；打利润主要影响电炉，期待能传导至废钢等电炉成本大幅下滑；整体上，中期看空成材，原料略强于材。

　　（4）期现套利逻辑：关注后期基差贴水扩大后（200-300），基差修复的期现套利机会；投机性，主要关注空螺纹对冲做多工业原料。

　　报告解读：供需月报小幅偏空而美国出口数据喜人，月底前美豆难出现大的回落

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　中粮期货(博客,微博)分析认为，昨晚美国农业部报告，先看调整的几个数据：市场最为关注的阿根廷产量从2月的5400万吨下调至4700万吨（低于市场预估的4800-5000万吨）；巴西产量从2月的1.12亿吨上调至1.13亿吨（符合市场预估）。

　　美国方面将出口从2月的21亿蒲下调至20.65亿蒲式耳，美豆期末库存继续上调至5.55亿蒲。对于报告的几个重要数据市场的预测不存在太大的偏差，稍微超出预期的内容是市场对于阿根廷产量的判断是一致认为美国农业部会更加谨慎，但无论是4700万吨还是4800万吨，也都在市场的认知接受范围之内。其二，对于美豆的出口项下调也在情理之中，可以看做是针对上月实在糟糕出口报告给出的调整，但也正是当晚，美农最新的出口销售数据表现火热，单周251万吨的出口量在历史同期数据中创下记录高位给多头带来惊喜。这也是当晚美豆报告即使较为利空但盘面走势依然震荡的原因。

　　美豆报告带来的市场反应暂不强烈，那么现阶段需要展望的便是3月底的种植面积，而这半个月的时间也正是留给天气市多头的最后时间窗口，由于美国出口在此期间提振了多头的信心预计在月底之前美豆及国内豆粕走势难出现大的回落。

　　一德期货：跨月套利机会显现

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　一德期货分析认为，沪胶常年呈现出远月升水的格局。临近主力移仓换月的时候，价差一般会扩大到400元/吨以上。通过近几年我们对9月合约和5月合约价差的简单统计分析，可以看出来价差最大值都能达到500元/吨左右。

　　前期主产国“挺价政策”密集炒作，导致5月合约走强，9月和5月价差大幅回落。随着炒作情绪的退却，加上目前5月主力合约在13200—13500元/吨一带面临着较大的反弹压力，5月合约后期继续走强的可能性较小。目前9月和5月价差依然是小于理论的移仓成本，4月即将进入限仓月。基于主力的移仓成本计算，9月和5月价差有望继续扩大。5月合约仍然沉淀着大量的流动性，也需要9月和5月合约价差继续扩大，来承接近月的流动性。

　　操作上，9月和5月合约后期仍有扩大空间，如遇大幅回落可继续入场，预期价差在460元/吨左右。后期一旦9月和5月价差继续拉大，1月和9月价差恐将回落，如回落至1800元/吨以下，可择机反套（多1901空1809）入场。结合9月和5月价差的判断，后市如果9月和5月价差快速扩大至460元/吨以上，可采取单边空9月合约的策略，有产业背景的企业可以尝试正套。

　　梅咏：郑棉期货价格在15000-16000元/吨之间震荡

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　中国棉花信息网总经理梅咏女士在今日北京举行的中粮期货棉花会上认为：棉花供给端2017/18年度缺口没那么大，矛盾没那么突出，储备轮出后期要“靠天吃饭”；消费端国内纺棉消费继续增加，但增速会放缓，内外价差成为主导因素。

　　国内市场价格区间预期：1.总体而言2018年度在棉花政策不发生重大变化的前提下，国内棉花市场基本实现供求动态平衡，预计现货价格保持相对稳定，储备棉轮出对现货价格不会过度压制；

　　2.期货价格在15000-16000元/吨之间震荡，价格区间较上年度收窄，期货想要寻求突破，去决于现货的拉动作用和心里预期的根本变化；

　　3.储备棉品质价差有进一步拉大可能，对外盘存在提振效果.

　　产业监测

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　唐山市正式印发市钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　8日唐山市人民政府关于印发唐山市钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案通知要求2018年3月16日至2018年11月14日，共244天，钢铁行业实施非采暖季限产，位于市主城区的钢铁企业基础限产比例为15%，主城区之外的钢铁企业基础限产比例为10%

　　商务部就美决定对进口钢铁和铝产品采取限制措施发表谈话

　　商务部贸易救济调查局局长王贺军就美决定对进口钢铁和铝产品采取限制措施发表谈话。王贺军指出，美方措施是以国家安全为名，行贸易保护之实。

　　中方坚决反对美国决定对进口钢铁和铝产品采取限制措施。中方将在评估美方措施给中方造成损失的基础上，采取有力措施，坚决维护自身的正当权益。中方敦促美方尊重多边贸易体系的权威，尽快撤销相关措施。

　　中国有色协会回应美对进口铝产品征税：严重损害全球铝业利益

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　中国有色金属工业协会就美国对进口铝产品征收全球性关税发表声明，美国特朗普总统宣布对进口的铝产品征收10%的全球性关税，我会对此表示强烈反对。

　　近年来，美国以各种形式对进口铝产品施压，已对其国内铝产业提供了过度保护。特朗普现又以国家安全为由，对更大范围的铝产品采取全球性限制措施，不仅践踏了WTO规则，违反了自由贸易原则，还破坏了国家间建立的分工与合作的良好关系，严重损害了全球铝产业的利益。

　　我会强烈呼吁并建议中国政府针对美国贸易保护主义政策采取对等的应对措施，要求对自美国进口的废铝、煤、农产品(000061,股吧)及高档消费品等开展反制措施。

　　交易所：调降阿根廷2017/18年度大豆和玉米产量预估

　　阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，预计阿根廷2017/18年度大豆收割量为4200万吨，玉米收割量为3400万吨，两者分别低于此前预期的4400万吨和3700万吨。本次调降产量预估主要是受该国农作物产区的严重干旱影响。

　　期市概览

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　铁矿指数跌5.08%，焦炭指数跌4.65%，螺纹指数跌3.73%，硅铁指数跌3.42%，热卷指数跌3.35%，焦煤指数跌3.15%，沪锌指数跌2.55%，铁合金指数低2.52%，橡胶指数跌2.13%，沪铜指数跌1.95%，棕榈油指数跌1.74%。

　　PVC减仓比6.8%，塑料减仓比6.37%。（数据来源：文华财经和wind）

套利|显现|月报|机会|cpi---傻大方小编总结的关键词

套利|显现|月报|机会|cpi---傻大方小编总结的关键词

【重要数据时间预告：3月11日起北美地区进入夏令时】

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　2018年3月10日星期六

USDA月报小幅偏空，沪胶套利机会显现。套利|显现|月报|机会|cpi---

　　1.美国铝业协会(TAA)公布月度原铝产量

　　2.马来西亚棕榈油局MPOB月度供需（或推迟）

　　3.中国2月M0/M1/M2货币供应同比/社会融资规模

　　4.2:00 美国贝克休斯活跃钻机数

　　5.4:30 CFTC持仓报告

　　6.ITS马来棕榈油出口

　　7.次日2:00自3月11日起北美地区进入夏令时，具体为美东时间02:00将时钟拨快一个小时，美国市场开收盘提前一小时，至2017年11月4日(美东时间02:00)结束

本文首发于微信公众号：对冲研投。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。