B站跑了，爱奇艺溜了，巨变引发“百兽”齐鸣！哔哩哔哩上市尘埃落定

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正文开始：

哔哩哔哩上市尘埃落定。

3月3日消息，中国著名弹幕视频分享网站哔哩哔哩（B站）正式向纽交所递交首次公开募股（IPO）申请：拟融资4亿美元登陆纽交所。

根据招股书显示，B站此次计划融资4亿美元，股票代码为“BILI”。

数据显示，2017年第四季度B站月活量在7200万左右，

81.7%的用户出生在1990年至2009年之间，2017年总收入24.68亿，净亏损1.01亿。

就在几天前，2月28日，爱奇艺正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书。根据爱奇艺招股说明书，其登陆市场为纳斯达克，股票代码为“IQ”，拟筹集15亿美元资金。

爱奇艺宣布“留洋”的同一天，多家媒体报道，监管层对券商作出指导：

生物科技、云计算、人工智能、高端制造四个行业若有“独角兽”企业，符合相关规定者可以实行“即报即审”。

之前富士康IPO得到即报即审特权就是典型例子。

所以我们不禁引起了以下的疑问：

独角兽怎么又跑了？

顾名思义，铁马将上述IPO绿色通道政策命名为独角兽政策。

独角兽政策一经发布，网易丁磊就在3月2日被媒体问及是否愿意将回A股上市的问题时率先表示：

“我们当然会考虑重回A股。”

同日，李彦宏也表态回归国内上市：

“只要政策允许希望尽早回来。”

从2000年新浪远赴纳斯达克到2014年阿里巴巴纽交所上市。在网络技术飞速发展的十几年间，百度、阿里巴巴、腾讯、京东也就是耳熟能详的“BATJ”都没有留在A股，人们扼腕的同时，也催生了对A股市场的一系列思考。

铁马曾就此问题讨论过，互联网巨头远赴重洋的主要原因是：

A股IPO制度对拟上市企业有业绩红线要求，同时对企业股权结构也有限制性要求，另外上市等待时间长会导致错失融资，不能跟上技术的变革。

为了缓解此类问题，独角兽政策应运而生。

然而，为什么B站和爱奇艺又跑了？

1.监管层态度转变突然。

就在春节前，大发审委还在强调严格监管、从严审核。而春节后，富士康IPO的特殊通道开了先河，独角兽政策的施行直接被提上了议程。

真可谓是“忽如一夜春风来，独角兽们都开怀！”

对于监管层态度的迅速转变，不仅B站和爱奇艺未能料到，资本市场可能也未曾料到。

2.“独角兽特性”不明显

首先来看看，独角兽企业的具体定义到底是什么：

据胡润研究院发布的《2017胡润大中华区独角兽指数》显示，爱奇艺排名第16位，目前的市场估值在300亿元人民币左右，而B站则没有进入前70名的榜单。

爱奇艺：前有狼，后有虎，独角兽“困兽之斗”。

据爱奇艺招股说明书显示，其2017年亏损超过37亿元，且爱奇艺表示：无法预测会员数可以按现有水平高速增长。

2017胡润大中华区独角兽指数榜单（前15位）

我们注意到，在榜单的前15名中排着蚂蚁金服、滴滴出行、小米等巨头。

2017胡润大中华区独角兽指数榜单（16-25位）

在爱奇艺之后，蔚来汽车、魅族手机、车好多集团、平安好医生等行业龙头也虎视眈眈。

若是独角兽们一呼而上挤入国内资本市场，爱奇艺是否能搭得上顺风车还未可知。

B站：持续经营能力令人担忧。

虽然独角兽企业对利润没有做过多的要求，且B站2017年亏损1.01亿元相较爱奇艺亏损37.39亿元相距甚远。

但是B站81.7%的用户出生在1990年至2009年之间，暴露了B站的经营问题。

虽然目前B站跟上了90后、00后年轻人的潮流，但是潮流二字在年轻人之中的变更速度之快经常令人瞠目结舌。

遥想当年风行一时的人人网现在已经门可罗雀，B站能跟着年轻人的脚步“永葆青春”吗？

3.海外市场无形资产增值

对于爱奇艺来说，它和其他两大视频巨头的竞争到了白热化阶段。与腾讯视频、优酷对比可以发现，爱奇艺会员数不过是国内视频平台第一梯队的平均水准，并不存在多大优势。

另外，B站的同门“A站”不能正常运营；人民网、腾讯公司、歌华有线（含其关联基金）将成立视频合资公司，共同发力直播和短视频领域，大“C”站即将到来，对B战也是一个冲击。

显然，在国内这两家公司的境遇并不十分优渥。如若可以在海外市场上市，与阿里、百度这样的豪门为邻，吸引到更多国际资本巨头关注的概率就可以被无限放大。海外交易所对于打开海外市场潜在价值的能力是不可估量的。

冷静思考“独角兽热”

A股曾经出现过多次即报即审的绿色通道，例如国企解困绿色通道，贫困地区企业上市绿色通道等等。

绿色通道每次伴随着各种各样的概念热过一阵之后，不仅迅速冷却被打回原形，还出现一些市场瑕疵。

所以，此次的“独角兽”热，我们真的要冷静思考：市场真的可以

立刻拥抱BATJ、振兴A股市场吗？

答案显然是：不能。

第一，想要在A股上市，企业就必须在中国境内注册并具有法人资格。

然而，独角兽企业中的多数科技公司都采用

VIE架构（指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体）。

在国内资本市场的法规中，对于施行VIE模式却想要上市的企业需要作出哪些整改，或者该类企业是否被允许上市，还没有相应的指导与法规，更谈不上即报即审！

第二，出台独角兽政策的本意是，市场鼓励真正具有新技术、新产业、新业态、新模式的企业可以更快享受到融资的权利，

而不是“独角兽”这个概念的暴涨。

这么多年，A股“闻概念而动”之后留下一地鸡毛的已不鲜见，就连之前的360借壳也催生出了一拨暴涨而又迅速被打回原形的“壳概念”股。

所以，A股需要的是独角兽振兴实体经济，而不是虚无缥缈的概念去打破实体。

目前，从监管层再到权威媒体，对“价值投资”这个理念都有了纠正：价值投资不只有低市盈率的传统产业的大盘股，还包括新兴产业的市盈率略高的高成长股。二者都是推动中国经济增长的重要动力。

所以目前看来，独角兽政策的出台，不再是一种短期行为，而是监管层的长期战略。

有评论员指出：

企业上市开辟快速通道，根本宗旨是为了让A股的亿万投资人共享新经济成果，而不是创造一个又一个的中国首富和亚洲首富。

铁马认为，独角兽政策，并不是“亿万财富争夺战”，而是对于市场良性发展的推进与督促。

古有百家争鸣，今有“百兽”齐鸣！

你好独角兽！未来的A股等着你！

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