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法规文件清理助军民融合发展四股备受关注。文件|备受|清理|航发|关注---

第1页:法规文件清理助军民融合发展 9只军工股成长性备受期待第2页:爱乐达动态点评:飞机零部件优质供应商,受益航空产业发展第3页:四创电子:公司业绩低于预期,看好公司雷达业务发展第4页:航发动力:势已形成,化茧成蝶第5页:中航沈飞:2017年预计归母净7.06亿,超市场预期

法规文件清理助军民融合发展 9只军工股成长性备受期待

昨日，在大盘整体回调的背景下，国防军工板块逆市上涨2.66%，涨幅在28类申万一级行业中居首。个股方面，昨日行业内全部可交易成份股均实现上涨，其中，航发控制、航发科技、中航电子等3只个股收获涨停，航天动力、耐威科技、航发动力、新余国科、中航沈飞、中航飞机等6只个股涨幅也均在5%以上，结合近期行情来看，军工板块近5个交易日内累计涨幅已达到7.05%。

军工板块不俗的市场表现与军民融合领域传来政策利好密切相关，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅、中央军委办公厅印发《关于开展军民融合发展法规文件清理工作的通知》(以下简称《通知》)。对此，业内人士表示，《通知》明确了4个方面14条清理标准，进一步排除政策、法规上的障碍，有助于解决当前军民融合发展的突出矛盾和现实问题，有利于促成“小核心，大协作”的军民深度融合发展模式尽快建立。

从资金面上来看，市场研究中心根据数据统计发现，昨日市场中共计6.3亿元大单资金涌入军工板块，具体来看，航发控制(8260.59万元)、航发动力(6259.89万元)、中航沈飞(5400.58万元)、中航飞机(5297.89万元)等4只个股吸金能力凸显，昨日均获5000万元以上大单资金青睐。此外，航天电子(4709.4万元)、航发科技(4302.74万元)、中直股份(4115.98万元)、中航电子(3943.71万元)、中国卫星(3822.05万元)、中航机电(3451.06万元)等6只个股昨日大单资金净流入额均在3000万元以上。

分析人士指出，业绩和估值或是吸引大单资金积极抢筹军工板块的两大因素，随着军民融合等改革措施的深入推进，2018年板块中基本面向好，估值合理、业绩成长确定性强的相关投资标的值得持续关注。

从业绩面上看，目前共有25家军工行业上市公司披露了2017年年报业绩预告，八成公司报告期内业绩预喜，从预计净利润增幅来看，中航沈飞、鹏起科技、航天通信、洪都航空、北斗星通等5家公司报告期内净利润有望同比翻番，新研股份、四创电子、中航机电等10家公司也均预计2017年净利润实现不同程度增长。

对上述业绩预喜军工股估值进行梳理发现，中航机电、新研股份、爱乐达、安达维尔、天海防务、晨曦航空、江龙船艇、四创电子、新余国科等9只个股最新动态市盈率(TTM)低于板块整体值，后市或具备较高增长潜力。

对于军工板块未来投资策略，中泰证券表示，2018年军工行业有望回暖，行业高景气度可期，军工板块进入战略配置机遇期，建议基于基本面改善逻辑，重点布局真成长标的。

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爱乐达(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

爱乐达动态点评:飞机零部件优质供应商,受益航空产业发展

爱乐达 300696

研究机构:国海证券分析师:谭倩撰写日期:2017-12-22

航空零部件优质供应商,军民融合发展。公司主要从事航空零部件精密加工业务,产品广泛应用于多个军机型号以及波音B737、空客A320、中国商飞C919、ARJ21等民机机型。公司高度重视技术研发,形成了高精度盲孔加工、复杂深腔钛合金类零件加工等数十项关键核心技术,加工良品率达到99.50%以上,是飞机制造单位的优质供应商。

调结构补短板,军用航空装备高速发展。当前我国军用航空装备处于新型装备加速列装和老旧装备更新换代的高速发展期。根据飞行国际2017统计,在飞机数量方面,我国军队拥有的飞机总数为3318架,约为美军的25%,差距较为明显。在军机组成结构方面,美军以四代军机为主,五代军机为辅,技术领先优势明显;我国军队则还保有超过500架二代战机,亟需更新换代。未来军机数量的提升和老旧机型更新换代的需求有望促进航空装备产业高速发展,公司作为航空零部件优质供应商将充分受益。

民机需求持续增长,航空零部件发展空间广阔。受民航运输和通用航空发展驱动,民用飞机需求持续增长。根据波音公司预测,未来20年我国将需要新增飞机6810架,航空零部件国际转包市场规模有望不断扩大;同时,受益于支线飞机的发展和国产大飞机C919项目的推进,航空零部件国内分包市场规模迅速增长。截至2015年底,国产飞机已有订单达到1184架。结合国际转包和国内分包两方面的需求,未来20年我国民用航空零部件市场规模有望超过1500亿元。

扩产能拓业务,资本助力发展加速。公司上市所募集资金主要用于数控加工中心产能扩建、特殊工艺生产线建设以及研发中心升级。数控中心扩能项目将新增零部件机械加工产能96万小时/年;特殊工艺产线建设项目将新增热表处理及无损检测处理产能各80万平方分米/年,突破产能瓶颈的同时增添新的盈利增长点;研发中心的升级将强化公司市场竞争力,并为公司产品拓展提供支撑。项目达产后,公司有望新增年收入1.97亿元,实现营收和综合实力的升级。

盈利预测和投资评级:增持评级。公司是航空零部件优质供应商,充分受益于军民两个市场航空装备需求的增长,募投项目达产将进一步提升公司营收和综合实力。首次覆盖,给予增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为0.88亿元、1.24亿元以及1.66亿元,对应EPS分别为1.28元、1.80元及2.40元,对应当前股价PE分别为54倍、38倍及29倍。

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四创电子(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

四创电子:公司业绩低于预期,看好公司雷达业务发展

四创电子 600990

研究机构:广发证券分析师:胡正洋,赵炳楠撰写日期:2018-02-01

博微长安并表实现业绩增长,主营业务业绩略低于预期。

公司发行股份购买博微长安100%股权,并于2017年5月完成并表,博微长安2017年度实现净利润约10,700万元,并表帮助公司实现业绩增长。公司原有业务预计实现归母净利润7,423.70万元到10,661.07万元,低于2016年归母净利润12,945.50万元,表现略低于预期。

看好公司雷达业务和公共安全业务未来的业绩增长。

公司是国内唯一获得S波段空管一次雷达使用许可证的公司,随着军改结束,公司雷达业务将从军用机场雷达招标恢复正常中受益。公司公共安全业务主要包括平安城市业务、应急指挥通信系统、智能交通系统等,依托平安合肥项目,继续开拓省内市场,有望成为公司新的业绩增长点。看好公司两块业务未来的发展前景。

公司将是未来中电博微集团的上市平台公司。

中国电科正以八所、十六所、三十八所和四十三所为基础组建中电博微子集团,三十八所主要从事预警探测、对地观测等业务,四十三所从事厚膜、薄膜混合集成电路、多芯片组件等产品的研制。依据公司公告,中电博微成立后,公司将作为中电博微未来经营运作的上市平台公司。

盈利预测与投资建议:

由于公司2017年业绩低于预期,且公司承接的平安城市项目尚处于探索阶段,盈利情况具有不确定型,下调公司盈利预测,预计17-19年归母净利润为1.91/2.49/3.10亿元,EPS分别为1.20/1.56/1.95元,对应当前股价下的PE分别为49x/37x/30x,维持“买入”评级。

风险提示:

雷达、安全产品订单存不确定性,中电博微组建进度不及预期。

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航发动力(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

航发动力:势已形成,化茧成蝶

航发动力 600893

研究机构:东兴证券分析师:陆洲撰写日期:2017-12-22

1.航空发动机及燃气轮机总装平台:飞发分离+两机专项支撑

2.军民两用市场巨大:三代航发逐步成熟,业绩拐点已至

3.军品定价改革利好总装类公司,净利率提升空间有望逐步释放

盈利预测不估值

预计公司2017-2019年营业收入分别为244.9亿元/ 286.2亿元/ 348.9亿元,净利润分别为10.2亿元/ 14.6亿元/ 17.8亿元;EPS分别为0.45元/ 0.65元/ 0.79元, 对应PE分别为63X/ 44X/ 36X。

目前处于估值中枢的下部,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示

航空发动机研制进度不及预期;

公司业绩释放不及预期;

军品定价改革进度不及预期。

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中航沈飞(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

中航沈飞:2017年预计归母净7.06亿,超市场预期

中航沈飞 600760

研究机构:安信证券分析师:冯福章,杨光撰写日期:2018-02-01

事件:中航沈飞26日发布业绩预增公告,预计2017年实现归母净利润7.06亿元,其中沈飞集团2017年1-11月利润构成非经常性损益3.27亿元。

沈飞完成业绩承诺,归母净超出市场预期:2017年上市公司归母净利润主要包含两部分,一是重大资产出售所获收益,二是沈飞集团2017年全年业绩收益。根据中联评估出具的资产评估报告,上市公司出售截止2016年8月31日除上航特66.61%股权的全部资产及负债,共获得收益6147.63万元。由此推算,沈飞集团17年归母净约为6.4亿元。同时,公告披露17年上市公司归母净重述后同比增长25%左右,16年上市公司备考归母净为5.27亿元,可推算沈飞集团17年归母净或为6.6亿元。沈飞集团承诺17-19年扣非净利润不低于6.06、6.48、6.75亿元,以上两种推算结果皆高于沈飞集团17年业绩承诺。此前对公司17年归母净预测中值为6.01亿元,本次业绩预增幅度远超过市场普遍预期。

会计处理原则形成大额非经常性损益,对业绩质量无影响:本期非经常性损益3.27亿元,主要由沈飞集团2017年1-11月利润构成。根据《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号》第十二条规定,同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益,计为非经常性损益。本次重大重组事项中,沈飞集团和黑豹公司为同一控制下企业进行合并重组,且沈飞集团资产为2017年11月20日完成资产交割登记,因此产生大额非经常性损益。

军队装备需求提升,歼击机进入加速配置时期:沈飞集团是我国的“歼击机摇篮”,产品谱系覆盖重型歼击机、歼轰机和舰载型歼击机,歼-11系列、歼-15、歼-16和FC-31等机型为沈飞目前主要产品。歼-11BS于2009年列装部队,未来仍将是空军主要配置机型,歼-16作为双座双发歼击轰炸机,预计将成为空军配置的主力机型。同时舰载型歼击机是沈飞集团发展亮点,歼-15于2012年成功在辽宁舰上完成起飞降落,FC-31有望成为下一代舰载型歼击机。目前我国海军舰艇规模较美国仍存在较大差距,未来航母及两栖舰数量快速增加将稳步提升舰载型歼击机的需求空间。

A股歼击机行业唯一上市公司,18年将受益于订单改善:公司与中航飞机、中直股份形成三大主机厂上市平台,成为A股歼击机行业唯一标的,稀缺性显著。新时期战略空军正在经历由“防”转“攻”的重大转型,大力发展歼击机将极大提高我军远程打击能力。随着军改影响的逐渐削弱以及五年采购计划“前松后紧”的周期性影响,我们预计18年空军装备主机厂将直接受益于订单的改善。

投资建议:我们预计公司2017年-2019年归母净利润分别为7.06、8.29、10.52亿元,对应EPS为0.51、0.59、0.75元,成长性突出;继续给予买入-A的投资评级,6个月目标价为40元。

风险提示:十三五采购进度不达预期、新机型研发进程不确定性

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法规文件清理助军民融合发展 四股备受关注

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