金融八卦女|苏宁还债，全都靠卖？( 三 )

事后看来，阿里巴巴谋求的是苏宁的战略资源，苏宁的目的则是“炒股” 。 2017年和2018年，苏宁易购分三次出售了上述阿里巴巴股权，盈利约140亿元，两年给上市公司贡献利润分别为32亿、110亿元，占利润的绝大部分。
2017年底，苏宁电器通过旗下南京润恒出资200亿元，成为恒大地产的战略投资者之一，持股恒大地产4.7%股权。彼时，恒大地产谋求在2020年回A股上市，假设成功，苏宁系将继“炒股”阿里巴巴之后再次获得丰厚回报，美化苏宁电器的业绩。
但天不遂人愿，恒大地产回A股之图在最近终告失败。苏宁电器据传曾计划拿回对恒大地产的200亿元战投款用于偿债，但最终苏宁又和其他战投一起选择支持恒大继续持股。
张近东或许对苏宁偿债抱有信心，但苏宁的债券投资人却已感到不安。原因在于，苏宁电器的债务情况并不让人放心。
3.
/ 债务困局 /
多元化扩张特别是在物流、地产、金融等业务上的大规模投资，使苏宁患上了资金饥渴症，驱动整体债务规模近年来持续扩大。
苏宁的线下门店、线上平台以及物流基础设施均对资金需求较大，仅物流、云店等就消耗了当年阿里巴巴战略投资的一半，去年苏宁物流还在全国20个城市摘牌拿地计划建设更多物流基地。
同时，苏宁易购在去年又分别以48亿元、27亿元收购了家乐福中国和万达百货，加上商业项目投资回报期较长，资金压力较大。此外，苏宁置地虽然在2019年停止了拿地，但还有太原、南昌、绍兴、西安等地的13个苏宁广场在建，已投资200多亿之外，剩余投资规模仍需300多亿元。
苏宁电器是苏宁系的核心资产平台，也是主要的发债融资平台。苏宁电器2020年中报显示，截至今年6月末，苏宁电器总负债规模达到3000亿元，其中有息债务规模接近1800亿元。

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大摩财经注意到，苏宁电器2017-2019年有息债务规模分别为1366.53亿、1629.74亿、1770.27亿元，已连续多年攀升。这三年，苏宁电器的资产负债率分别为68.38%、69.81%、73.76% 。

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值得一提的是，随着前两年发行的债券、票据陆续到期，苏宁电器即将迎来偿债高峰期。 2019年末，苏宁电器的短债占比约58% ，但今年上半年已快速上升到约76% ，即1300多亿元将在一年内到期，其中包括短期借款500.87亿元、应付票据241.76亿元、一年内到期的非流动负债609亿元。
与此同时，苏宁电器财报显示， 2020年上半年苏宁电器营业利润仅为1.81亿元，利润总额为－0.07亿元，可谓惨淡。