券商中国|20万亿险资大松绑，放开财务性股权投资行业限制，禁投十类情形( 二 )

禁投十类情形，鼓励开展债转股
同时，《通知》还建立了财务性股权投资负面清单。禁止保险资金投资存在十类情形的企业，同时鼓励保险资金开展市场化、法治化债转股项目。
禁投的情形包括：
（一）不具有稳定现金流回报预期和确定的分红制度，或者不具有市场、技术、资源、竞争优势和资产增值价值；
（二）最近三年发生重大违约事件；
（三）面临或出现核心管理及业务人员大量流失、目标市场或者核心业务竞争力丧失等重大不利变化；
（四）控股股东或高级管理人员最近三年受到行政或监管机构重大处罚，或者被纳入失信被执行人名单；
（五）涉及巨额民事赔偿、重大法律纠纷，或者股权权属存在严重法律瑕疵或重大风险隐患，可能导致权属争议、权限落空或受损；
（六）与保险机构聘请的投资咨询、法律服务、财务审计和资产评估等专业服务机构存在关联关系；
（七）所属行业或领域不符合宏观政策导向及宏观政策调控方向，或者被列为产业政策禁止准入、限制投资类名单，或者对保险机构构成潜在声誉风险；
（八）高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、产能过剩、技术附加值较低；
（九）直接从事房地产开发建设，包括开发或者销售商业住宅；
（十）银保监会规定的其他审慎性条件。
保险资金投资市场化、法治化债转股项目，可不受本条第（一）（二）项的限制。
资金要求强调资产负债匹配
《通知》第五条明确资金性质要求，规定：保险机构开展财务性股权投资，可以运用自有资金和与投资资产期限相匹配的责任准备金。
普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾向券商中国采访人员表示，责任准备金属于负债，用于应对未来的赔付支出。但因为赔付支付的预期时间会在将来，所以这部分资金可视为“沉淀资金” ，不会在短期内用于赔付，故可用作一些长期投资，包括股权。
一位保险公司投资人士称， “与投资资产期限相匹配的责任准备金”是首次看到的股权投资的资金相关要求，这与保险监管一直强调的“资产负债匹配”要求一致。
在这一要求下，实际平均负债久期较短的中小险企，还能做期限往往很长的股权投资吗？
对此，周瑾认为，《通知》强调了股权投资的负债资金是“与投资资产期限相匹配的责任准备金” ，不一定与保险公司大小有关，而是与负债的期限长短有关。有些中小公司主打长期保障类的产品，有些大公司也有大量的短期产品，产险的责任准备金普遍较寿险短，这些都是资产负债匹配的原理。故而不同负债对应的投资资产期限也要分别匹配对应。