小小侠讲搞笑|谁是药明康德的真正对手？( 二 )

另外，地域分布上，欧美地区作为传统的新药研发集中地，贡献了绝大部分CRO市场份额（约90%）。其中美国60%、欧洲30% ，中国、印度各2% ，占比非常低。
不过，我国CRO行业正处于快速发展阶段。
根据Frost&Sullivan数据显示，我国CRO行业规模从2011年的136亿元增长至2018年的678亿元，复合增速超过20% 。而全球CRO市场从271亿美元增长至489亿美元，复合增速不到10% 。
而且，我国CRO市场份额从2011年的7.19%提升至2018年的19.81% ，预计未来仍将进一步提升。

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图3：中国和全球CRO市场规模及增速来源：海通证券研究所
这主要得益于我国CRO行业三次发展浪潮的推动：
（1）萌芽起步期（1996-2008年）：外资与合资CRO垄断中国市场，同时国内龙头相继成立，开始大量承接外资药企临床前外包需求，并逐步规范化。
（2）爆发期（2009-2015年）：随着我国利好政策不断，医药市场升温，各种服务形式的CRO企业陆续成立。同时，由于金融危机后，跨国药企研发承压，选择向我国转移临床CRO业务。
（3）整合期（2016年至今）：一方面，药政改革（一致性评价、优先审评、MAH等）激发内资药企研发需求，一般药企和Biotech企业需求爆发；另一方面， CRO企业迎来上市热潮，并购重组不断。

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图4：我国CRO产业三次发展浪潮来源：商务部、光大证券研究所
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成长逻辑对比
可以说，外资巨头的发展史，就是一部“并购史” 。它们的成长逻辑，就是通过“收购+延伸”的模式来扩大业务覆盖，提高市场集中度。

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图5：大型CRO公司成立以来并购案例数量来源：CenterWatch ，中信建投证券研究发展部
例如，全球CRO龙头昆泰，自1982年成立以来，共发生超过50起兼并收购。通过收购多家临床研究公司，让昆泰营业收入实现十几倍增长，最终成为药物研发流程全覆盖（咨询服务、投资服务、CRO服务、CSO服务）的国际巨头。精鼎也通过26起并购，完成了从CRO到咨询、CSO（销售）的拓展。其他龙头公司也大都有着相似的成长经历。
因此，全球CRO行业竞争格局呈现出寡头垄断的局势。截至2018年底,全球前十大CRO公司合计拥有超50%的市场份额。其中， IQVIA昆泰、Labcorp、Dyneos、Paraxel排名前四，分别占比12%、8%、6%、5% 。
相比之下，我国CRO行业“小而散、市场集中度低”的特点非常突出。