番茄去聊美食|海螺水泥:泥中茅台，从财报分析他的投资价值！( 三 )

2017年-2019年准货币资金金额开始大于有息负债总额。
2019年达到595.56亿，
远远大于0 ，
进一步确认了海螺水泥短期没有偿债风险。

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华新水泥2015-2018年有息负债金额大于准货币资金的金额差额，
直到2018年经营活动现金流量净额才开始大于有息负债和准货币资金的差额，
说明华新水泥短期偿债风险这两年才得以改善和控制。
前几年公司经营一直都有短期偿债的风险。

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冀东水泥2015-2019年的有息负债金额都大于准货币资金的金额，
而且5年来经营活动现金流量净额也都小于有息负债和准货币资金的差额，
说明冀东水泥经营过程中一直有偿债风险。
华新水泥和冀东水泥在水泥制造行业总资产排名在第3和第4位，
经营过程中却一直有偿债风险和压力，
说明水泥制造行业是个资金压力很大的行业。
第三步，
看“应付预收”减“应收预付”的差额，
了解公司的竞争优势。
“应付”指应付票据、
应付账款；“预收”指预收款项、
合同负债。
“应收”指应收票据、
应收账款、
应收款项融资、
合同资产；“预付”指预付款项。
（应付票据+应付账款+预收款项）-（应收票据+应收账款+预付款项）大于0 ，
说明公司在经营过程中无偿占用了供应商和经销商的资金，
具有“两头吃”的能力。
应付票据、
应付账款、
预收款项、
合同负债的金额越大，
代表公司对供应商和经销商的话语权越强，
竞争优势越明显，
行业地位越高。
但这也需要结合不同行业的特点来进行具体分析。
下面我们来看一下海螺水泥过去 5 年“应付预收”减“应收预付”的差额。

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2015-2019年海螺水泥被上下游占用资金100亿、
181.74亿、
585.88亿、
676.70亿、
489.47亿。
一方面说明海螺水泥对于下游经销商和上游供应商议价能力不强。
另外一方面也是水泥制造行业的销售特点决定的。
海螺水泥销售水泥及水泥制品通常给予客户30-60天的信用期，
这样就会产生大量的应收款项。
但是海螺水泥应收款项中90%以上为应收银行承兑汇票，
海螺水泥回款风险不大。
下面我们再进行一下同行对比。