提升56%交易量？一文测评欧易OKEx统一账户究竟靠不靠谱( 四 ) 免责声明：本文旨在传递更多

2020年数字资产衍生品市场表现出有力的增长趋势，业内各家交易所对改进保证金交易机制均有尝试。按照TokenInsight发布的《2020年数字资产期货交易研究报告》中的对数字资产交易所的分类方式，我们将统一交易账户与多家交易所的保证金交易机制进行对比分析。
大型综合交易所：大型综合交易所提供现货交易与保证金交易等数字资产服务，由于业务条线丰富，用户规模庞大，大型综合交易所对于交易机制的改进更为稳健。具体分析， Binance在2020年3月份推出混合保证金机制，用户可以通过质押BTC、ETH等数字资产获取USDT ，从而实现对U本位合约的交易。
然而该机制对资金使用效率的提升并不理想，主要原因在于：
一、混合保证金机制支持的币种较少，目前该机制仅支持BUSD、BTC、ETH、EUR质押获取USDT ，用户无法利用其他类别的数字资产充当保证金。另外，在混合保证金机制中， BTC与ETH的质押率仅为65%和55% ，较低的质押率也拖累了资金的使用效率。
二、混合保证金机制覆盖的衍生品较少，目前Binance的混合机制仅支持U本位合约的投资交易，用户可选择的投资品种相对有限。三、Binance的混合保证金机制无法实现保证金共享，相比于统一交易账户，在Binance的混合保证金机制下，不同产品条线保证金需要单独计算，交易账户不能通过仓位间的盈亏互抵，增强投资者的安全边际。考虑到Huobi目前还没有对交易机制作出尝试。综合来看，统一交易账户对保证金机制的创新在大型综合交易所内表现较为突出。

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大型综合交易所的保证金交易机制对比，来源：TokenInsight
[5]折算系数为数字资产在账户内可折算的美元价值乘数。
专业衍生品交易所：对于专业的衍生品交易所来说，期货、期权等保证金交易是平台的主体业务来源，资金的利用效率对衍生品投资尤其关键。因此专业的衍生品交易所会更有的动力优化保证金机制；在2020年， FTX通过美元计价与自动换币规则打通了不同衍生品业务条线的资金障碍，实现保证金共享。目前， FTX的USD保证金机制是较为成功的保证金机制优化方案，我们将FTX的USD保证金机制与欧易OKEx的统一账户机制进行对比，分析结果如下：

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统一交易账户与USD保证金机制对比，来源：TokenInsight
[6]杠杆倍数为用户建仓时最大杠杆倍数。
欧易OKEx推出的统一交易账户与FTX的USD保证金均通过美元计价与自动换币实现共享保证金。不过统一交易账户在一些方面进行了优化改进。首先，统一交易账户为用户提供了相应的免息额度，在一定程度上降低了用户的投资过程中的借币费用。另外， USD保证金机制仅支持美元稳定币保证金合约，而欧易OKEx的统一交易账户可以覆盖现货、期权、期货等多种数字资产衍生品，给予用户更多的交易便利。综合来看，欧易OKEx统一账户对资金利用效率提升效果强于FTX的USD保证金机制。
2.风险控制机制
2.1风险控制机制
统一账户让投资者可以在账户中持有不同币种的多类数字资产衍生品，提升用户资金的利用效率，但是同样带来了风险。对于投资者来说，在跨币种保证金机制下，账户内某一数字资产较出现大幅调整时，由于自动换币规则的存在，账户中的全部数字资产头寸将会受到单一币种价格冲击而产生亏损。如果该币种出现大幅波动，投资者的损失可能会是账户内全部数字资产。从市场的角度来看，在跨币种保证金模式下，如果单一数字资产价格大幅波动，由于自动换币规则的存在，可能引起其他数字资产的抛盘，这对平台的交易运行存在一定隐患。
为保证平台的平稳运行，欧易OKEx对风险控制机制进行优化与更新。欧易OKEx设置两层风险校验机制：风控撤单校验机制，预减仓校验机制，避免市场波动给用户投资造成不必要的影响。同时，在强平机制设置上，欧易OKEx采用阶段性平仓的机制，尽可能减少强制平仓对用户的影响。
风控撤单校验机制
在数字资产衍生品的保证金交易机制中，为实现合约交易的安全进行，保证金将会在用户挂单时被系统提前占用。如下表所示，用户的账户资产出现向下波动，但还未达到预减仓风险水平[7]时，风控撤单机制会按照账户的亏损状态，来撤销投资者的部分挂单来释放保证金，使投资者的账户恢复安全状态。这样既可以保护用户资产安全，又可以避免用户的所有挂单因为市场波动而被全部撤销，影响用户的正常投资计划。