思哲与创富|如何挑选优质主动基金

周六了，又到干货时间，和大家聊聊在中国市场很受欢迎的主动基金。
这里你可能问，为什么说主动基金在中国市场很受欢迎呢？
大家应该都听过一个关于巴菲特的赌约， 2008-2017十年间，标普500指数完胜了参与对局的5只主动基金。美国主动型基金的收益率与指数基金对比， 90%都比不过指数基金，这使得美国人都认为指数基金比主动基金更好。
但目前国内的主动基金业绩表现并没有那么糟糕，能跑赢指数基金的有不少，原因就在于中国A股是散户主导的市场，散户的研究和投资能力是不足的，而基金经理是有一整个团队，并且花了大量心思去研究；相比美国机构投资者是占大多数。
看下这个图就一目了然了，美国机构投资者占比90%以上，而A股机构投资者和个人投资者差不多55开，这也说明精选主动基金还是可以产生超额收益的。

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所以，在国内如果你能买入那些优质的主动基金，有牛人帮你管理，绝对比自己瞎买一堆基金要强~
但话说回来，并不是说主动基金比指数基金就更牛，比如消费行业，大多数主动基金还是跑不过指数的，而像医药生物、科技等专业度极高的行业，还是主动基金占优势。
既然主动基金这么有优势，那是不是就可以随便买买买？不！因为不只是你知道，别人也知道，那好的坏的基金就随之而生了，主动基金选不好长期跑输市场也是有可能的，所以筛选优质主动基金非常有必要。
下面就说一下如何挑选，主动基金又分行业和综合配置两种，这里以行业主动基金为例。
行业主动基金的优势在于能够在本行业中挑选出最优秀的公司组成组合，因为现在很多行业鱼龙混杂，即使行业整体向好的时候，也并不是每个股票都有机会，但是行业指数却会无差别的把一些差的公司也纳入进来，使得投资收益下降。
典型的比如地产行业，并不是所有的企业都发展的很好，龙头公司不断扩张规模而小弟则只能跟着喝汤，过去几年来看，代表地产龙头的沪深300地产指数收益显著高于中证800地产指数。

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【思哲与创富|如何挑选优质主动基金】另外从盈利能力的角度去看，目前300地产的roe是19.7% ，而中证800地产的roe只有16.2% ，显然地产行业龙头企业盈利能力比中小地产公司要好得多。
未来随着三四线城市人口流失，老龄化时代到来，可以确定房地产市场的需求会逐渐萎缩，而那些不具备品牌效应的房地产商大概率会被迫退出这个市场，所以房地产行业的趋势就是向龙头聚集，从这点上沪深300地产比中证800地产可能更适合投资者。
但问题又来了，目前跟踪房地产的基金却只有800地产，却没有沪深300地产（只有跟踪沪深300地产等权重）这也侧面反映出一些问题，指数基金虽然方便，但也存其局限性，并不是随随便便一个行业ETF都适合无脑买入。
那么这时主动基金的优势就体现出来了，在专业领域强的行业，基金经理和研究团队都长期扎根在该领域研究，选择优质的主动基金，可以把行业里发展趋势最好的一批龙头公司提取出来，从而获得超额收益。
这里举几个主动基金取得优势的例子：

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中欧医疗创新VS博时医疗保健行业VS易方达沪深300医疗卫生ETF
易方达军工VS长信国防军工VS国泰中证军工ETF
还有个案例，以金融地产为例，主要配置的是银行、保险、券商、地产，但从18年以来这四大板块的指数却几乎全部跑输主动金融地产基金，这也体现出了基金经理的选股优势。分页标题

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那么主动基金如何获取超额收益呢？
根据数据统计，基金经理获取超额收益的来源主要在于选股而非择时。以中银金融地产为例，其重仓的招商宁波银行，过去三涨幅分别为55% ， 120% ，而同期的中证银行涨幅只有24% 。
当然这并非说明任何行业都适合配置主动基金，比如过去一年的消费行业，中证主要消费ETF跑赢了很多的消费主题基金。
易方达消费行业VS广发消费品精选VS汇添富中证主要消费ETF
由于消费行业是机构为主，而且盈利逻辑简单，确定性较高，所以费率更低的消费指数基金可以战胜大部分主动基金。
总的来说，大家如果看好某个行业，特别是专业性很强的行业，可以直接配该行业的主动基金，目前在我看来，医药、科技、金融地产、可选消费、军工等都可以通过主动基金的形式去配置，而相应主要消费、美股、中概股则可以通过指数基金的形式去配置。
但是，并非所有主动基金都能轻松跑赢行业指数，所以选择优质主动基金成功的关键就是选择好的基金经理。
选择大牛基金经理，我认为从以下几个方面考虑比较重要：专业、人品、学历、投资年限、业绩、投资风格、仓位集中度、换手率、回撤、管理基金数量规模和机构持仓、基金公司背景等综合因素来考量。
下面依次介绍如何看基金经理的能力：
学历、专业：学历是证明基金经理学习能力的直接门槛，而专业性强的主动基金更是需要高学历，例如医药行业，据wind最新数据显示，医药基金经理目前硕士学位61人，博士学位15名，本科才4名。这个学历比其他主动基金高得多，也说明了医药行业投资研究需要更高端的人才。
从专业性角度分析，一个博士肯定比硕士或者本科更加深入了解本专业的研究，尤其是高端芯片设备，生物医疗等，普通本科是了解不到更深层次的领域研究的。
投资经验和业绩：投资经验和业绩是对一个基金经理实际操作的证明，行业的投资经验一般5-10年较为靠谱，经历过完整的牛熊才能更成熟；业绩虽然只能代表历史，历史一般不会简单的重演，但历史往往会惊人的相似，所以衡量他所管理的所有基金的业绩，任职回报是盈多还是亏多就可以看出他的整体实力，同类型基金的排名就可以看出他在同行中的实力。可以参考天天基金网基金经理查询。
例如兴全基金谢志宇（只作为案例，不进行推荐）：

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投资风格和人品：风格就是基金经理投资标的属于大盘股、中盘股还是小盘股，价值型、平衡型还是成长型，基本要把所管理基金全部分析一遍才能下结论，通常风格稳定的选手较靠谱；人品也就是看他是不是经常跳槽，对一只基金是否能够长期管理；然后就是工作态度，通过年报、季报等看是否逻辑缜密且规则完整，排除有凑付或代写的问题。虽然人品好不一定能有好业绩，但至少不会坑你。
仓位集中度、换手率、回撤：仓位集中度反应基金的波动上，如果太高则容易暴涨暴跌，心脏不好的受不了；换手率则反应基金经理的交易频率，太高说明喜欢投机， 2019年公募基金的平均年换手率为1.8倍，不过不同行业也大不相同，可大致参考；
回撤则参考两点， 1.最大回撤越小越好；2.回撤和风险成正比，回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。对比下面两幅图就可以看出哪一个比较稳：

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数量规模：主动型基金对于基金经理的要求高，管理基金的数量不宜过多，否则是吃不消的，最好5只以内（A、C合并算一只）；规模的话一只基一般50-100亿左右，太高容易钝化，太低又有清盘风险。
机构持仓占比：机构持有该基金的比例也很重要，机构的投资研究能力就不用多说了，当机构对某只主动基金的持有比例持续提高，说明该基金被聪明资金所看好。大家也可以在天天基金网查看，虽然一般每半年才公布一次时效性有点差，但也具有参考性。

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基金公司背景：看公司就是看他的背后实力了，名师出高徒的道理嘛，优秀的基金公司往往会培养出优质的基金经理。
通过以上7条选基逻辑，加以灵活运用，基本上就能选择出优质的基金经理了，找到了那个他，自然就能找到其管理的优质主动基金。
当然我们也不能再一棵树上吊死，优秀经理也会分散在多个优质的行业赛道，近期医药板块估值高企集体回调，即便是最优秀的医药主题基金也难以取得超额收益，所以分散行业与主题类型是必要的，而在每一个赛道上寻找到优质的那个它，则需要你付出大量努力的寻找了。
好了，洋洋洒洒三千字，就分享到这。
主动基金虽好，但杂鱼还是很多的，还需要各位小伙伴细细斟酌，如何挑选优质主动基金各位都get到了吗？
原创不易，多多点赞支持~谢谢！